建筑材料行业研究周报:多地延长假期 密切关注复工_大象汽车网 
建筑材料行业研究周报:多地延长假期 密切关注复工
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春节假期延长,复工时间顺延。国务院办公厅1 月27 日发布关于延长2020 年春节假期的通知,“为加强新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作,有效减少人员聚集,阻断疫情传播,更好保障人民群众生命和身体健康,延长2020 年春节假期至2 月2 日(农历正月初九,星期日),2 月3 日(星期一)起正常上班。”随后多省市明确延长复工时间,例如各类企业(部分行业除外)不早于2 月9 日24 时前复工的省/市包括:广东、浙江、重庆、北京、上海、安徽、福建、河北、黑龙江、江西、内蒙古、云南、湖南。

    如何看待延时复工?

    建筑工程、基建工程的施工、运输方面,不可避免外地人员流入流出,因此同样要遵循假期延迟的安排,甚至更为谨慎,从而引发对下游需求恢复的担忧,主要涉及建材中的水泥、玻璃、消费建材等板块,怎么看待工地开工延迟,我们认为:

    ①先观察到,南北有别。整体而言南方大部分地区延长假期,这与天气、主疫区湖北的辐射范围有关,因此延迟的影响优先考虑南方地区。

    ②看有效工作时间。春节前预期2020 年Q1 的有效工作时间长于去年,原因是春节提前,以及假设节后雨水偏少。当前春节假期延长至正月十五,这种变化更多是针对办公室一族,而民工返程时间按照惯例多在十五以后,因此从这个意义上看变化不大,但可能今年十五后的恢复节奏会放缓。另外还要考虑去年的雨水影响,例如我们在20190311《华东春季草根启示一:需求不缺席,基建信心足》中提到,将2017-2019 年正月十五后的天气情况做对比,涉雨时间分别为6 天、10 天、11天,2019 年正月十五后雨水天气更多,此外,以江浙沪为例,将2018-2019 年部分区域正月十五后发货情况做对比,2019 年发货恢复速度落后于2018 年。我们做出如下思考:今年2 月10 号法定复工,2 月底下游完全恢复,3 月中旬开始旺季涨价,而2019 年长三角节后第一轮在阳历3 月底,因此同比角度仍然存在15-20 天的提前。考虑到今年春节提前接近10 天,1 月工作时间同比也缩短10 天。综上,一季度整体有效工作日仍有5-10 天的同比延长。我们需要强调,和节前的预期相比,有效工作时间确有减少,和去年同期相比,有效工作时间仍然有望延长。

    ③降价的窗口期有多长,关注1 月以来的价格高基数、低库存。从1 月17 日当周的时点价格看,全国32 个省/市中的20 个地区表现出价格同比提高(以高标为例),全国时点均价465.17 元/吨,同比提高21 元/吨;长三角地区均价为535 元/吨,同比提高35 元/吨,杭州同比提高110 元/吨,福建同比提高115 元/吨。水泥库存方面,全国平均53.56%,环比下降4 个百分点,长三角多数在45-50%,同比下降10-20 个百分点。价格、库存表现优于去年的同时,留出的降价空间也比较充足,换言之能够承受一定幅度的调整。而基于我们前述假设,2 月整体是恢复期,3 月上旬稳价,中旬涨价,则降价和稳价的窗口期是正月十五以后的1 个月内。

    ④区域流动性暂时受抑。需要结合公路运输、铁路运输以及水路运输的恢复来看,短期熟料的区域流动可能受到抑制,供需关系角度,本地需求待恢复状态,外来干扰同步降低,本地的价格体系受冲击减少。

    ⑤消费建材一季度是淡季,例如观察2018 年Q1 在全年收入占比,伟星、兔宝宝、雨虹、科顺等均在15%或以内,我们认为短期企业聚焦控费与线上营销,行业竞争加剧,集中度有望提升。竣工与装修节奏可能暂时受到影响,但是需求只是延迟并非消失。

    风险提示:疫情发展以及情绪面的波动;下游工地开工节奏不及预期;区域流动不及预期;天气变化不及预期。

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